国海证券：获取振华新材买入评级

2022-04-08国海证券交易股份有限母公司邱迪,李航对振华新材进行研究工作并面世了研究工作报告《2021年年度报告新浪网：涂料龙头量利齐升，钠电结构设计开辟新室内空间》，本报告对振华新材注意到转手评定，也就是说股市为57.25元。

振华新材(688707)

惨剧:

振华新材面世2021年年度报告。母公司2021年借助获利55.15亿元，销售总收入+432.07%；借助归母净利润4.13亿元，借助扣非归母净利润4.03亿元，其中Q4借助获利19.71亿元，环比+35.05%；借助归母净利润1.52亿元，环比+38.91%。2021年财务状况表现时是预料，借助扭亏为盈，主要则有母公司三元锂量价齐增。

投资这两项：

产量降低叠加厂商结构可用性，母公司盈余能力明显可用性。2021年母公司锂涂料产量为3.4万吨，销售总收入降低339%，锂涂料产量大大的度降低，应运而生生产所制造环节的降本增效，之前费用率从2020年的18.7%下降至2021年的5.7%。2021年母公司较低铅8则有三元涂料因反之亦然下游卖家需求，最畅销及总收入九成比大大的上升。2021年较低铅总收入九成当期获利数量为38.08%，销售总收入提较低32.71个PCT。较低铅8则有厂商毛利率相对较较低，母公司较低铅厂商的大批量定购在提较低获利的同时可用性了母公司的盈余素质。2021年母公司主营业务毛利率为14.56%，销售总收入提较低8.7个PCT。

自供；也微区域性结构设计，助力单吨净利降低。母公司主要厂商转用“主要原料运输成本+加工商品价格”的运输成本加成定价方式在，销售商品价格跟随原涂料商品价格发生变化。2021年毛利率快速上升，除了受较低铅8则有三元涂料九成比降低的影响，还受益于原涂料市场商品价格出站背景下，母公司天内备货，厂商单位涂料运输成本耗电量小于单位涂料商品价格耗电量。此外，母公司通过有限责任公司母公司曾三度电子元件，结构设计废旧电池电池及涂料丢弃产业，增进对三元；也微等原涂料运输成本的控制能力。将来随曾三度电子元件原涂料缺少覆盖面的扩大，月内借助更进一步降本。

2022年H2是GABA电池技术创新的极为重要时间拐点，母公司月内凭借应用优势抢夺绝对优势。也就是说碳酸锂商品价格较低企应运而生电池运输需求量，钠电池进入加速发展过渡期。三元锂产线的电源、应用一致性很强，母公司在表面改性及基板应用的依靠并能做到钠电池发展良机，GABA电池锂涂料技术创新优势显著，目前母公司GABA电池锂涂料进入中试过渡期。

盈余假设和投资评定：新能源车渗透率降低应运而生锂需求较低速增长，母公司作为基板领先企业，市场需求扩充月内应运而生财务状况降低。原涂料端结构设计曾三度电子元件，自供涂料覆盖面扩大，月内更进一步降本。因此我们上调其盈余，原计划2022年-2024年母公司盈余为135.38、199.43、278.67亿元，归母净利润为8.69、12.67、16.56亿元，也就是说股市，对应PE为29.20x、20.02x、15.31x，予以“转手”评定。

风险查看：市场需求扩充远胜预料、新能源车最畅销远胜预料、原涂料商品价格持续上涨、厂商应用迭代远胜预料、对福清时代背景存在较大依赖风险

该股早先90天内分别为3家机构注意到评定，转手评定3家。证券交易之银河净资产研究工具箱显示，振华新材（688707）好母公司评定为3银河，好商品价格评定为1银河，净资产综合评定为2银河。(评定全域：1 ~ 5银河，最较低5银河)

以上内容由证券交易之银河根据公开信息整理，如有问题请求联则有我们。