油脂 重点关切天气

期货日报馆

  麦芽糖零售商近日震荡较大，制品2309合约从极低点6226元/吨最低落至7278元/吨，豆油2309合约从极低点6710元/吨最低落至7808元/吨，菜油2309合约从极低点7375元/吨最低落至8714元/吨，三个麦芽糖的主力合约下跌均将近1000元/吨。

  本轮麦芽糖下跌主要有四层面可能：一是全局层面，货币政策在6月初月初的议息联席会议在此之前，早早释放出暂时加息的信号，无法加息的对抗，大宗商家经常性止跌舆论压力，麦芽糖也不例外；二是零售商意味著英国环境保护署长（EPA）顺延出台E-RINs原先及提高生物柴油参混义务，美豆油大涨，拉动其他麦芽糖下跌；三是美豆遭遇气象条件缺水问题，零售商预计美豆单产远超过意味著，进而下降油料供应，助推麦芽糖下跌；四是泰国制品协会（MPOA）公布的6月初1日至20日的制品年产量预估环比下降3.64%。

  从下跌可能看，第一个可能只是暂时性的，6月初货币政策暂时加息，但CME“货币政策观察”数据库显示，7月初加息25个基点的期望值为76.9%，期望值较高，所以全局层面的利空原因还无法只不过消退。如果后续英国公布的经济体制数据库不能超意味著，商家零售商有显然继续报馆价一波全局利空。第二个避免下跌的可能则已经落空，2023年度生柴义务参混无增量，在EPA政策公布当年，美豆油主力合约大跌6%。第三个可能是南美气象条件问题，美豆主产区缺水km增加较快，优良率远超过意味著。在厄尔尼诺现象显现的情况下，南美本应该有更多降水，但现实毕竟缺水在激化，而且未来两周仍将无法有效缓解，这支撑了美豆期货的价位，同时也有利于麦芽糖的价位。第四个可能是制品年产量远超过意味著，处在开发新夏天的制品却显现减产，这让零售商怀疑今年的制品年产量能否达到原来的意味著。

  综上可知，近期麦芽糖下跌的原因之中，毫无疑问对麦芽糖价位有较强支撑的是美豆下跌和制品年产量的远超过意味著，这实际上本质上是麦芽糖供应问题。而全局层面随着时间推移，临近货币政策议息联席会议时点，零售商显然把报馆价取向转移到全局面有，这是潜在的较大利空。由此看来，目在此之前对麦芽糖零售商原因最大的两个原因是内部矛盾的。鉴于麦芽糖已经舆论压力将近1000元/吨，后面即便全局利空视作现实，麦芽糖将会二次探底，但创意极低的期望值也较大。目在此之前，我们更取向于麦芽糖今天已经见底，但将崩溃宽幅振荡之中。接下来需要近期关注的是南美气象条件、制品年产量和英国经济体制数据库。

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