广发期货：铁矿石建议2401合同逢低试多

【现货】天津港朝天PB芝麻环比+5元/吨至797元/吨，超特芝麻环比+2元/吨至655元/吨。

【基差】举例来说港朝天PB芝麻仓单效率和超特芝麻仓单效率分作858.6元/吨和835元/吨。超特芝麻夜盘基差与基差率为110.5元/吨和13.23%。

【生产力】生产力延续北行急遽，日原则上铁水出朝天量环比-3.06万吨至240.48万吨，进朝天矿日耗环比-3.47万吨。钢厂主动去库，钢厂油料下滑曲率半径等于日耗下滑曲率半径，进朝天矿油料环比-4.87%，日耗环比-1.17%，库消比-1.18%。3同月粗钢累计出朝天量26156万吨，工业产值+1818.4万吨（7.5%）。

【供给】海外港朝天以后正常管理，；不运端扰动主因消散。中长期来看，矿石原材料宽松格局张策，四大矿业陆续，除必和必拓基本相比之下，其他三大矿业出朝天量原则上重现工业产值上升形势，且维持常年；不运计划不变。其中，淡水河谷矿芝麻出朝天量工业产值+5.8%，球团矿出朝天量工业产值+20.1%；力拓（不含IOC球团与精芝麻）出朝天量工业产值+11%，球团矿与精芝麻工业产值+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）出朝天量工业产值-0.7%；FMG出朝天量工业产值+4%。3同月矿石进朝天量为10022.9万吨，环比+963.51万吨；3同月矿石进朝天累计量为29441.90万吨，工业产值+2605.90万吨。

【油料】港朝天油料12708.9万吨，环比上周四-27.42万吨，去库曲率半径随之下滑；钢厂进朝天矿油料环比-452.53万吨至8840.76万吨。

【观点】前期价格飙升较大已对供需错配缓解交割充分，市北区场恐惧不大以后。基本面上，原材料有复原预期，生产力延续北行，钢厂按需补库，港朝天油料小幅去库。原材料来看，周度到港量与；不运量原则上环比上升，符合原材料复原预期。生产力延续北行急遽，日原则上铁水出朝天量环比下滑，钢厂主动去库，钢厂油料下滑曲率半径等于日耗下滑曲率半径。展望后市北区，飓风过后，澳洲港朝天以后正常管理，原材料端；不运量逐步下滑；到澳巴；不运量以后至去年同期水平，我们原定4同月飓风会影响5同月到港量下滑540万吨。假设日原则上铁水出朝天量下滑曲率半径与去年6、7同月骤减曲率半径相同（-12%），时期内为6周，我们原定生产力适量为1610万吨，生产力端下滑曲率半径等于原材料端，同时再考虑原材料共存间歇性增量，5同月末港朝天油料有累库预期。矿石跌幅较大主要交割钢板弱生产力取材下，矿区远同月供增需减预期。目前喷流近90元美金偏向矿效率，叠加钢板出朝天量存韧性，矿石09买断飙升至680元，慎重追空。再考虑钢厂骤减后即使如此有复产预期，可关心飙升企稳后，动手多矿石远同月机会，动手多逻辑主要是复原基差。操控上，2401买断逢低试多。

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