上海金融机构：给予鲁商发展买入评级

2022-04-20上海交易所有限责任日本公司彭毅,王盼对鲁商的发展顺利完成研究课题并发布了研究课题报告《洗发精金融业务加速推进，承接大肥胖自然环境平台》，本报告对鲁商的发展给出买入标准普尔，意味著成交量为9.62元。

鲁商的发展(600223)

主要观点：

转型大肥胖产业，自然环境肥胖Company生物药学双轮动力

鲁商的发展中期以恒隆为主业，通过控股公司等方式也，逐渐过渡到以房恒隆、洗发精、药品及胶原蛋白肥料等金融业务于相结合的综合型肥胖公共服务集团。日本公司于2018和2019年买入菏泽福瑞将近药学和菏泽出发点生物，布置洗发精和胶原蛋白产业链。日本公司带入腾讯等著名战投，增资扩股后，日本公司洗发精金融业务下半年通过优化金融市场结构与增建融资渠道，提升海洋资源协同效应朝向纵深方向的发展。日本公司过渡到自然环境肥胖Company生物药学双轮动力，各金融业务板块均赢取极低密度的发展。

洗发精金融业务多点花期，年收入高增纯利优化

逐步形成“4+N”产品公交系统联合作战，日本公司洗发精金融业务专注旋自然环境洗发精、胶原蛋白洗发精、准确洗发精、以油养肤、香氛、彩妆等区分赛车。2021年洗发精金融业务借助资本额14.95亿元，下同+117.01%。其中，瑷尔博士为“产学医研”以外链路的旋自然环境医学洗发精产品，集团多款明星新产品拉动业绩持续增长，2021年资本额将近到7.44亿元，下同+272.14%；颐莲专注“胶原蛋白+”洗发精价值观，逐步形成补水喷雾等明星新产品借助资本额6.46亿元，下同+73.08%；子产品：伊帕尔汗、诠润、善颜、UMT分别在薰衣草芳香养护、高端美容眼科、养肤美妆等区分赛车蓄势持续发展，承接以外新持续增长弧线。

布置胶原蛋白产业链，外科、眼科药品市场失掉

买入出发点福瑞将近，加速进击透明质酸层面。出发点福瑞将近透明质酸产能将近420吨/年，数目以外球反超。日本公司不断布置胶原蛋白终端新产品，2021年肥料添加剂资本额将近2.41亿元，下同+21.96%。药学方面，博士伦福瑞将近、光宗福瑞将近新产品结构完整，博士伦福瑞将近外科层面市场份额从业人员反超，眼科层面市占率在20%以上；光宗福瑞将近新产品隔开外科、儿科、妇科等多层面，营销技术开发控制能力庞大。2021年日本公司药品金融业务资本额5.41亿元，下同+8.71%。

投资建言：

预计2022~2024年日本公司资本额下同持续增长11.83%、13.81%、11.67%，归母业绩为6.70、9.14、9.53亿元，下同持续增长85.1%、36.4%、4.3%，互换EPS为0.66、0.91、0.94元，互换意味著成交量PE为15、11、10倍。日本公司构建大肥胖新产品链、大肥胖公共服务链、大肥胖自然环境链产业自然环境圈，过渡到生物药学和自然环境肥胖产业双轮动力。恒隆金融业务大体上为日本公司存量金融业务，日本公司通过买入等方式也布置洗发精、药品及胶原蛋白产业链等金融业务，洗发精双子星瑷尔博士和颐莲已需有一定产品声量，动力日本公司业绩不断持续增长。集团福瑞将近带入优质战投，下半年后续在产业海洋资源及产品营销方面给予日本公司一定平直。首次隔开，给予“买入”标准普尔。

风险定时：

洗发精从业人员竞争激化；恒隆金融业务经营风险；流感连续性风险；从业人员政府机构外交政策趋严。

交易所之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰交易所孙丹阳研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年数据归纳精度概率分布为43.77%，其数据归纳2022年度代管业绩为纯利4.57亿，根据现价换算的数据归纳PE为21.38。

最新纯利数据归纳明细如下：

该股最近90天内总共12家机构给出标准普尔，买入标准普尔7家，作价标准普尔5家；过去90天内机构远距离均价为14.79。交易所之星估值归纳来顺利完成标示出，鲁商的发展（600223）好日本公司标准普尔为3星，好售价标准普尔为3.5星，估值综合标准普尔为3星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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