和讯SGI公司|北交所“一哥”贝特瑞净资产高增！SGI评分72，未来估值或有较大上升空间？

昨日，北交所“一哥”贝特瑞公布2021年去年快报，借助于开店年收入105.96亿元，增加值下降138.02%；归属于母日本公司上市公司的净利润14.22亿元，增加值下降187.46%；基本每股收益为2.93元；归属于母日本公司上市公司的每股账面为15.73元。

贝特瑞对于去年大幅度增长的理由指出，2021年日本公司正负电涂层销量快速增长，产销两旺使得日本公司当期去年增加值借助于大幅度增长。

毛利率不间断上升 有价证券账款节节持续上升

贝特瑞登陆北交所以来备受重视，贝特瑞是全球最重要的锂离子电池正负电涂层制造商之一，其负电涂层出货量连续8年名列前茅全国高校第一。截止2021年三季度贝特瑞和讯SGI账面总分72，还有极低成长紧致。

从盈利特别看，2021即已三季度加权账面报酬率16.2%较2020年同期的7.61%有急剧提升，净利率16.27%也较先前的13.36%有多提升，但值得注意的是贝特瑞毛利率似乎在不间断降低，2018年到2020年贝特瑞毛利率分作29.04%、30.12%、28.53%，2021即已三季度为27.34%，现今存在毛利率不间断下降的后果。

在借款人特别，贝特瑞前三个季度的自营娱乐活动诱发的借款人量净额为-3.18亿元，较去年减少了-157.25%，占去开店收入占去比为-4.64%。稍微星期线可以看到贝特瑞借款人消失负增长始于2021年三季度，而且现今看，贝特瑞的借款人处于紧张状态。贝特瑞指出理由有零点，第一为了保证茶叶供应，充分利用客户需求，据统计期原料和锌化加工制造商的预付款大幅度增大。其次，中期所公证支付茶叶制造商的应付票据年末到期，使购买商品、接受合作社支付的现金增大。

同时，贝特瑞有价证券账款颇高，且节节持续上升，据统计五年贝特瑞有价证券账款呈显着上升急遽，2017年到2020年分作10.78亿元、12.82亿元、12.34亿元、13.62亿元，2021即已三季度为14.96亿元。在贝特瑞半年报中，也曾提示相关后果，日本公司有价证券账款余额较少，占去开店收入的比例极低。但随着更进一步日本公司自营生生产能力力进一步扩大，有价证券账款余额将确实提高，如果日本公司消失大量有价证券账款无法返还的情况下，将会对日本公司的经开店绩致使较少的岌岌可危受到影响。

研制出特别，贝特瑞穆迪·BVD的企业创新账面为72.41，前三个季度研制出费用为3.84亿元，增加值增长了140.81%，前三个季度研制出占去开店收入比重为5.60%，第二季度为5.91%。值得注意的是，贝特瑞的研制出强力据统计三年直至保持一致在同等水平。

生产能力不间断加码 溢价或有向外紧致

贝特瑞生产能力正在不间断加码中，2月16日贝特瑞公布公告称，似与东莞市光明四区人民委员会合作，外资50亿元建设据人口统计4万吨硅基负电涂层建设项目。而2021年贝特瑞也是曾因加码生产能力，据安信金融机构人口统计，2021亚太区贝特瑞外资扩产建设项目还包括了5万吨高端人造锌负电涂层建设项目、据人口统计12万吨负电暗红色焦生产线、据人口统计8万吨高端人造锌负电一躯化产线、据人口统计5万吨锂电池高镍三元锂电池涂层建设项目、据人口统计4万吨的锂电负电涂层建设建设项目、据人口统计10万吨锂电池负电涂层在后躯和成品生产线建设项目、据人口统计7万吨人造锌负电涂层一躯化生产线建设项目、据人口统计10万吨人造锌负电涂层一躯化生产线。

不过在贝特瑞曾因扩大的同时，也面临相应后果，贝特瑞2021半年报曾提示，随着日本公司自营生生产能力力的快速提升，日本公司的产销生生产能力力将会进一步上升，日本公司自营行政、人才建设和运营行政等能力都能够进一步加强和提升。如果日本公司承接能力更进一步不能适应日本公司企业生生产能力力的进一步扩大，将确实对日本公司的生产效率和盈利能力诱发岌岌可危受到影响。

图片来源：安信金融机构

2022年新兴产业不间断盈余，申万宏源(000166)指出，2022年是锂电应用创新依靠突破之年，贝特瑞作为正负电应用路线集大成者，有望享受扩产和前端应用路线零售偿还双重利好，溢价向外紧致大。