中银证券：给予长海股份增持分级

2022-04-27中银国际证券的股份有限子公司陈浩武对长海的股份来进行研究工作并面世了研究工作报告《玻纤全多层次整体设计，粗绫景气有望延续》，本报告对长海的股份得出和记分级，当前净值为15.66元。

长海的股份(300196)

子公司于4月26日面世2022年一季报，资本额7.5亿元，去年同期上升36.1%，环比上升12.0%；归母净利2.3亿元，去年同期上升115.0%，环比上升50.0%。

倚靠分级的要点

一季度资本额及利润去年同期环比均大幅上升：子公司Q1资本额7.5亿元，去年同期上升36.1%，环比上升12.0%；归母净利2.3亿元，去年同期上升115.0%，环比上升50.0%；扣非归母财年1.8亿元，去年同期上升79.9%，环比上升44.4%。22Q1非除此以外利润主要来源于铑冬瓜售予利润，该均金额约为0.45亿元。

玻纤价位维持都将，子公司利润能力年中大幅提高：报告周内，子公司2400tex螺旋形直接绫均价6,000元/吨，环比稳定，去年同期上涨3.4%。子公司费用防范极好，22Q1销售毛利润率与净利润率计有38.8%与30.2%，去年同期分别增加5.8/11.1pct，环比上升4.7/7.8pct。

子公司是玻纤制品龙头，新降低成本投放年中充实全多层次整体设计：玻纤绫全面性，子公司4月发函计划书将3万吨玻纤厂房新增为8万吨高端系统设计玻纤及特种布料厂房；玻纤制品全面性，子公司计划书新建5条薄毡线，时才完毕2条厂房的投入使用，细分信息技术龙头地位进一步稳固；此外，子公司总产量10万吨不饱和聚酯薄膜技改扩建计划已建成。子公司“玻纤绫-玻纤制品-薄膜-复合材料”多层次整体设计获得进一步充实。

玻纤国外降低成本旺盛，但在短期内附加配给较多：玻纤自产年中景气，同时国内风力发电、新能源汽车、以及绿色节能木材等降低成本旺盛；配给端，21年年初新引燃的降低成本将陆续达产，据卓创资讯，22年上半年有约40万吨降低成本投入使用，年初约60万吨降低成本存引燃计划书，配给的年中增加将给价位造成了一定压力。

估值

顾虑子公司业绩相符我们预期，我们维持旧利润假设。原计划2022-2024年子公司税收为32.2、40.5、44.3亿元；归母净利计有6.9、8.1、8.9亿元；EPS计有1.70、1.99、2.19元。维持子公司和记分级。

分级面对着的主要风险

玻纤需求胜于预期，机械设备原材料价位年中大幅提高。

证券之织女星原始数据中心根据近三年面世的研报原始数据计算，华泰证券方晏荷研究工作员他的团队对该股研究工作较为深入，近三年假设准确度均值为73.08%，其假设2022历年来归属于财年为利润7.01亿，根据现价换算的假设PE为9.1。

最新利润假设明细如下：

该股已经有90天内共有13家机构得出分级，出售分级9家，和记分级4家；过去90天内机构要能均价为22.82。证券之织女星估值分析工具辨识，长海的股份（300196）好子公司分级为3织女星，好价位分级为3织女星，估值综合分级为3织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容可由证券之织女星根据官方网站信息整理，如有关键问题叮嘱联系我们。