光大证券：获取中油工程增持评级

2022-05-04光大证券股份有限的公司赵乃迪对中油扩建工程进行科学研究并公布了报告书《2021年修订本及2022年一季报人民网：21年营收曾受中国大陆政府SARS主因，22年Q1续建复产带动营收回暖》，本报告对中油扩建工程给出太古地产估价，举例来说股价为2.84元。

中油扩建工程(600339)

事件真相：的公司公布2021年修订本和2022年一季报，2021年的公司意味着总额798.32亿元，下同+13%，意味着归母下同4.59亿元，下同-46%，其中21年Q4单季度意味着总额275.97亿元，下同+7%，环比+41%，意味着归母下同-3.54亿元，下同-254%。22年Q1的公司意味着总额174.76亿元，下同+31%，环比-37%，意味着归母下同1.56亿元，下同+18%，环比意味着扭亏为盈。

人民网：

SARS致的公司21年营收下滑，22年工程建设续建复产承托的公司营收提高：2021年，的公司主营销售业务总体快速增长，其中，油气田地上扩建工程、的水及储运扩建工程、炼油与精细化工扩建工程、环境扩建工程与工程建设管理及其他分别意味着盈余329、204、204、56亿元，分别下同+14%、+2%、+17%、+45%。21年的公司主营销售业务毛利率为6.81%，下同减少0.78个pct，其中油气田地上扩建工程、的水与储运扩建工程、炼油与精细化工扩建工程、环境扩建工程与工程建设管理及其他销售业务毛利率分别下同-2.84、+0.21、+1.96、-4.14个pct，主要或许为中国大陆政府SARS所致大宗铁矿石、亚太地区运输费大大上涨，发散国内外社保优惠减免外交政策取消，致的公司营收能力大大下滑。2022年Q1，的公司多个工程建设续建复产，部分重点工程建设完工量降低，带动的公司营收下同提高，22年Q1的公司意味着盈余175亿元，下同+31%。意味着归母下同1.56亿元，下同+18%。

21年上新签合同增保持高位，22年持续开拓中国大陆政府销售业务：2021年，的公司上新签合同增保持高位，21年的公司年均上新签合同增达924.5亿元，下同-4%，其中已中标未签合同86.3亿元，已签下未生效合同118.1亿元。21年上新签合同增中，在巩固传统美国市场和国内外美国市场的基础上，的公司积极开拓境外美国市场，国内外上新签合同增为683.1亿元，下同-9%，中国大陆政府为241.4亿元，下同+12%。2022年，的公司计划年均上新签合同增达950亿元，其中22年Q1的公司上新签合同增为205亿元，下同+2%，其中已中标未签合同81亿元，已签下未生效合同103.4亿元。22年Q1，的公司不断积极开拓境外销售业务，国内外上新签合同增为174.4亿元，下同-4%，中国大陆政府上新签合同增为30.9亿元，下同+50%，大量上新签合同对的公司将来持续经营和营收给予了有效地承托，的公司营收有望持续提高。

营收预报、溢价与估价：曾受中国大陆政府SARS不良影响，的公司中国大陆政府工程建设营收能力曾受损，主营销售业务毛利承压，因此我们减至的公司2022-2023年营收预报，上新增2024年营收预报，预计2022-2024年下同共五8.67（减至26%）/9.65（减至28%）/10.77亿元，折合EPS共五0.16/0.17/0.19元。的公司上新签合同增保持高位，22年多个工程建设有序续建复产，将来营收有望提高，因此我们保持“太古地产”估价。

风险提示：亚太地区油价波动风险、中国大陆政府经营风险、上新达成协议单不算预期。

证券之亮信息中心根据近三年公布的研报信息量度，光大证券赵乃迪科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年预报准确度均值为76.04%，其预报2022年度原属下同为营收11.7亿，根据现价换算的预报PE为13.52。

最上新营收预报明细如下：

证券之亮溢价分析机器结果显示，中油扩建工程（600339）好的公司估价为3亮，好价格估价为2亮，溢价信息化估价为2.5亮。(估价范围：1 ~ 5亮，最多5亮)

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