浙商证券：给予双色的谐波增持评级

2022-01-26浙商证券产品控股权有限美国公司王华君对绿的阻抗进行研究者并披露了研究者报告《绿的阻抗书评：业绩略的大预期，2021年扣非财年渐增206-249%》，本报告对绿的阻抗注意到作价评分，当前股价为148.28元。

绿的阻抗(688017)

重大事件：1月25日晚间，美国公司披露2021年业绩预增预告。

业绩略的大预期，2021年扣非后业绩上年增加共约206-249%

美国公司预期2021年发挥作用归母财年1.85-2.05亿元，上年慢速增长125-150%（二阶1.95亿元，上年慢速增长138%），扣非后归母财年1.43-1.63亿元，上年慢速增长206-249%（二阶1.53亿元，上年慢速增长228%），其中Q4单四季发挥作用归母财年共约0.43-0.63亿元，上年慢速增长126%-232%（二阶0.53亿元，上年慢速增长共约179%），业绩略的大预期。

纺织工业怪兽层面：制造业PMI回暖；中长期获益于机器换人、制造业产业替换美国公司电子产品目前大部分应用于纺织工业怪兽层面，未来会不间断获益于人机制造下的产业替换，纺织工业怪兽百分比提升。根据国家统计局数据，2021年我国纺织工业怪兽开采量共约36.6万台，上年慢速增长45%，创历史文化新高。制造业PMI从2021年11月开始回暖，10-12月制造业PMI分别为49.2、50.1、50.6，景气度回升。美国公司纺织工业怪兽用阻抗特别设计未来会维持较慢慢速增长。

非怪兽层面：机电一体化电子产品聚焦机械纺织工业层面，未来会拓宽第二蜕变斜率机电一体化主要是将伺服系统、阻抗特别设计、传感器等零部件集成模块，以提升电子产品的教育中心能。美国公司机电一体化电子产品下游主要为机械纺织工业层面，我们预期2020-2025年国内机械纺织工业零售业阻抗特别设计用量CAGR共约43%。目前美国公司在机械纺织工业层面已处小试阶段，且新科技已处国内先进水平，未来机电一体化业务未来会不间断拓宽，成为第二蜕变斜率。

国产阻抗特别设计头不间断紧接合作开发改装成，自主合作开发优势确立高蜕变性美国公司不间断紧接合作开发改装成，2021多年前三四季合作开发改装成0.25亿元，已的大过2020年年平均合作开发总和。美国公司独创P型齿比肩哈默纳科对标电子产品性能，Y、N续作精度和寿命处于零售业压倒。目前美国公司阻抗特别设计在国产纺织工业怪兽产品的份额的大60%，2020年美国公司阻抗特别设计占比全球产品共约5%。显现出美国公司募投项目慢慢扩产，全球市占率未来会从逐年跃升。

赢利预测

目前下游零售业景气度不间断，显现出美国公司年产50万台项目慢慢扩产，美国公司赢利能力未来会显现出规模效应全面性提升，预期美国公司2021-2023年归母财年分别为1.9/2.9/3.9亿元，上年慢速增长130%/53%/36%，互换PE93/61/45X。美国公司新科技能力自主能避免，零售业景气度高，维持“作价”评分。

后果提示

1）美国公司电子产品扩张及扩产进度不及预期；2）下游零售业景气度不及预期。

该股最近90天内总计11家行政部门注意到评分，出售评分6家，作价评分5家；过去90天内行政部门目标均价为168.55；证券产品之织女星成交统计分析方法显示，绿的阻抗（688017）好美国公司评分为3织女星，好价格评分为1织女星，成交综合评分为2织女星。(评分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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