天西风证券：给予瑞可达增持评级

2022-05-13天风证券交易股票有限日本公司潘暕,许俊峰对瑞可达展开研究成果并发布了研究成果研究报告《新能源业绩高速放缓，更快缩减产能助力高放缓》，本研究报告对瑞可达说明减持评定，当前股价为108.0元。

瑞可达(688800)

事件：日本公司发布2022年今年研究报告，2022年Q1日本公司借助于盈利3.62亿元，盈利+144.34%，环比+19.76%，创历史文化单周内新低；借助于归母业绩0.56亿元，盈利+241.11%，环比+31.62%；借助于扣非后归母业绩0.47亿元，盈利+232.70%，环比+13.04%。

点评：看好新能源汽车使用量增加Company急车也换急电趋向于下，日本公司在新能源汽车应用领域的更快布局，22Q1业绩放缓极少，合理的测试了我们此前的海外投资命题，我们预期日本公司再一不间断受益于新能源汽车市占率增加趋向于。

日本公司业绩放缓极少，在SARS不停背景下，仍借助于快速放缓，我们认为这主要受益于下游新能源汽车使用量高速放缓趋向于。日本公司纯利能力有所增加，22Q1毛利率为24.97%，盈利+1.88pct。日本公司22Q1研制费用为1358.45万元，盈利+86.09%，日本公司建立企业中研院，大大降低研制投入最大限度，强化基础性研究成果与储备技术开发等能力，借助于在高压、换急电驱动器等应用领域的创新压倒。

新能源汽车使用量不间断增加，日本公司更快缩减产能。新能源汽车商品规模快速不断扩大，对交通设施的各类驱动器产品所需源源不绝，为此日本公司不间断绕过产能缩减，日本公司22Q1在建改建工程合计3592.08万元，盈利+301%，环比+218%；存货为2.97亿元，盈利+81.51%，环比+16.07%。1）日本公司利用IPOCompany定增项目募集资金来源，意味著将扩产160万（IPO）+1200万（定增）套新能源汽车驱动器子系统。2）日本公司已在常熟、遂宁建立生产前哨，不遗余力绕过产业化项目建设，更快缩减产能，做到新能源汽车其业务所需缺口。

不间断绕过新能源应用领域商品扩展到，已取得优质供应商交通设施资质。日本公司商品扩展到高举品牌推广、价值推销的推销实践，在各区域对要能供应商展开稳步绕过。经过多年的创新和商品扩展到，日本公司在新能源汽车交通设施商品形成丰富的产品线，已成功拿到全世界知名汽车企业和汽车急电子子系统集成商的一级供应商资质并的设备节省成本，主要供应商包括美国T日本公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、龙岩时代。

换急电重卡销量高速放缓，日本公司具备创新绝对优势，再一合理受益。在双碳战略的不间断绕过下，急车也换急电趋向于显着，换急电重卡由于很强补急电效率高、节能减排、可借助于“车急电分离”模式等绝对优势，受到商品温捧，推动换急电驱动器所需高速上涨。瑞可达作为我国换急电驱动器服务业代表性企业之一，近来向蔚来经销商的换急电驱动器达7.8万套，在该应用领域具备多项创新，产品布局基础，再一合理受益。

海外投资建议：受下游所需量放缓影响，将2022年意味著归母业绩由2.10亿元调高至2.20亿元。预期日本公司2022-2024年归母业绩为2.20、3.40和5.10亿元，维系“减持”评定。

几率提示：新能源车销量少意味著、原材料市价上涨几率、换急电重卡销量少意味著，产能缩减少意味著、定增未紧贴假定几率

该股最近90同一时间计有11家政府机构说明评定，买入评定6家，减持评定5家；依然90同一时间政府机构要能均价为124.14。证券交易之天狼星净值深入研究成果工具显示，瑞可达（688800）好日本公司评定为3.5天狼星，好市价评定为1.5天狼星，净值总合评定为2.5天狼星。(评定范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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