中银证券：给予中国巨石买入分级

2022-01-12中银国际交易所股份有限母公司陈浩武对中国巨石(600176)进行研究工作并发布了研究工作调查结果《Q4扣非环比大体，非平常此一时总括预期》，本调查结果对中国巨石注意到购入评等，现阶段恒指为17.83元。

中国巨石(600176)

母公司发布大奖去年预告，原定2021大奖实现归母单是58.0-70.1亿元，增加值增加140%-190%；原定扣非归母单是润48.5-58.3亿元，增加值快速增长150-200%，去年少极限过我们之前的预期。

承托评等的要点

四季度扣非归母单是环比大体，非平常性此一时很大内层利润：合去年预告的亦然，2021常年归母单是64.0亿元，扣非归母单是53.4亿元；单四季度归母单是将近21亿元，扣非归母单是13.9亿元，非平常性此一时7.1亿元。四季度扣非归母单是环比基本大体，但非平常此一时持续性体量不大，是母公司去年极限预期的最重要原因。我们原定非平常此一时计划主要是出售贵金属以及政府补贴。

主营总体平稳，玻纤生产专营向好：四季度玻纤无碱绮价钱本部6220元差不多，近期稍为有攀升，但仍所处历史高位。电子产品绮与电子产品布价钱在四季度有较很大攀升。根据卓创讯息，12月份玻纤零售业库存小幅累积，但仍所处较低总体，安全边际高。

资源分配紧平衡，期待2022年玻纤零售业景气度：我们测算2022年玻璃纤维所需将近680-690万吨，持续性不大；而在减碳政策趋严，能耗维护尴尬，锂铈金属可维持高位的情形，导入粮食供应未来会上升，我们测算2022年原定炼导入产能将近60万吨差不多，玻纤零售业资源分配格局未来会小体量向好。

收购价

考虑非平常此一时计划很大内层母公司利润，玻纤零售业资源分配格局未来会小体量向好，我们互换上调母公司去年预期。原定2021-2023年，母公司营业额共五181.2、203.6、216.0亿元；归母单是润共五66.1、69.4、71.5亿元；EPS为1.65、1.73、1.79元，可维持母公司购入评等。

评等面临的主要效用

导入产能集中都是利，煤价钱大幅上升，所需极限预期下滑。

该股最近90月内共有24家独立机构注意到评等，购入评等20家，增持评等4家；无论如何90月内独立机构目标均价为26.46；交易所之星收购价分析工具显示，中国巨石（600176）好母公司评等为3.5星，好价钱评等为3星，收购价示范评等为3星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)