浙商证券：维持维达国际买入评级 争取时间收入和盈利改善

浙商证券刊发研究报告称，维持巴德国际（03331）“买入”标准普尔，预计2022-24年利润208.32/230.51/245.00亿港元（同比；大11.5%/10.7%/6.3%），归母地藏利16.17/19.16/20.98亿港元（同比-1.3%/+18.5%/+9.5%），对应PE13.89X/11.72X/10.7X。该行认为，美国公司运营稳健，智能化化实质性急于，物流龙一独立性稳固、个护品类开始放量，短时间力挺美国公司市占多数率提升。

事件：美国公司刊发22Q1获利，实现利润45.66亿港元，地藏利润3.44亿港元，两星期内需枯燥、欧美东南亚疫情天气系统利润；大速，原材料开发成本高位威吓获利展现出，获利短期承压，静待利润和获利缓解。

浙商证券主要观点如下：

需求枯燥叠加疫情天气系统利润；大速，原料高位威吓获利展现出

细分业务来看，两星期社会生活纸利润36.71亿元，个护利润8.95亿元，利润；大长承压主要系1）内需展现出枯燥，行业竞争加深，生产成本策略极端主义，巴德21月底提价合上，对应下载量展现出枯燥；2）疫情天气系统。

网络服务结构来看，22Q1物流/GT/KA/B2B网络服务利润共有16.89/12.78/10.95/5.02亿元，同比+4.99%/-1.37%/+2.15%/+2.15%，占多数比共有37%/28%/24%/11%；22Q1中国大陆区域物流/GT/KA/B2B网络服务利润占多数比共有45%/23%/22%/10%，物流占多数比小幅提升1pct。

获利准确度来看，22Q1毛利率33.11%，木电开发成本高位威吓因素仍未消除，但在智能化化实质性急于&21月底提价合上的情况下环比已有小幅提升近年来；对应22Q1地藏利率7.53%。

静待需求修复和原料开发成本中枢回遥遥领先的获利缓解

行业大体层面，开发成本高位下低价促销可短时间性较弱、大体未来会加速集中，巴德龙头充分利用。获利能力层面，22Q1电价再度回升，针叶电/阔叶电均价共有855/652美元/吨，同比+0.54%/+1.78%，环比+11.04%/+10.32%，短期压力仍存，但考虑到欧美木电供给能力未来会缓解，中期电价回落期望值更大，毛利率未来会修复；此外，美国公司智能化化实质性急于，21短期内大受欢迎可水洗厨房纸、棉韧奢柔系列、毛毯清洁湿巾等新产品，同时14万吨智能化纸品产能合上，短时间力挺美国公司智能化化占多数比提升，进一步带起获利中枢回升。

几率提示：行业竞争加深、原材料开发成本波动、新品推广不及预期

眼睛充血有什么缓解办法
维生素
春节吃喝拉肚子怎么办
家用血糖仪怎么选
胃酸过多吃什么药好
瑞特和泰尔茂血糖仪哪个准确
什么牌子的血糖仪好
感冒喉咙发炎吃什么好的快